Le secteur Média de LSE est en berne depuis plusieurs années. 

En juin 2015, 80 entreprises de médias étaient cotées à la Bourse de Londres. Elles n’étaient plus que 45 en décembre 2023.

L’indice FTSE 350 est composé exclusivement de groupes Media UK. 

Canal+, société française, suscitera beaucoup moins d’engouement si elle est cotée à Londres plutôt qu’à Paris.

Elle subira donc une décote de 5% supplémentaires.

Canal+ va devenir une petite capitalisation au regard des critères internationaux.

Les investisseurs internationaux ne s’y intéresseront pas.

L’argument présenté par les dirigeants de Vivendi, qui est de développer grâce à la cotation à Londres une base actionnariale internationale, va à l’encontre de l’article 40 de la loi française du 30 septembre 1986 limitant la détention de 20% du capital d’une société de télévision française par des personnes extra-communautaires.

Vivendi n’avait pas manqué de le rappeler en 2015 a des investisseurs internationaux qui voulaient s’opposer à des résolutions.

Vivendi subit actuellement une décote de gouvernance de 15% parce qu’elle est détenue à 29.9% par le Groupe Bolloré.

Après la scission, la décote va augmenter mécaniquement du fait de l’augmentation de la détention des titres Canal+ par le Groupe Bolloré, rendue possible par le contournement de la règlementation française à travers cette cotation à Londres.

Amsterdam n’est pas une place de cotation naturelle pour les média (à peine 3% de la cote), malgré le succès initial d’UMG, RELX (double cotation), WK.

• Il n’existe pas de comparable à Havas qui soit coté sur Amsterdam.
• Havas est bien moins international que Publicis… qui cote sur Euronext Paris.

Une “stichting” n’a pas de membres : c’est une structure “orpheline”. La gouvernance est exercée uniquement par son conseil d’administration, ce qui induit une décote non négligeable de 20%.

C’est un outil de défense contre les OPA, grâce au contrôle des droits de vote : c’est une approche bien particulière qui verrouille toute contestation.

Ce sont surtout des avantages pour l’actionnaire de contrôle… mais des obstacles pour les investisseurs.

Marché moins diversifié que Paris, Amsterdam est une place de cotation importante pour les entreprises de haute technologie et de semi-conducteurs (ASML, Philips, Adyen…) 

Reste que capitalisation d’Amsterdam est inférieure à celle d’Euronext Paris, qui affiche en outre des volumes de transaction quotidiens plus élevés.

Vivendi subit actuellement une décote de gouvernance de 15% parce qu’elle est détenue à 29.9% par le Groupe Bolloré.

Après la scission, la décote va augmenter mécaniquement du fait de l’augmentation de la détention des titres Havas par le Groupe Bolloré, rendue possible par le contournement de la règlementation française à travers cette cotation à Amsterdam.

Après la scission, Vivendi reste une holding, mais moins complexe qu’à l’heure actuelle.

Elle ne possède plus que des participations minoritaires sans aucune synergie entre les actifs. 

La scission fait passer Vivendi à un niveau mid-cap qui n’est pas compatible avec le fait de rester “un acteur majeur”.

De plus, elle sort du CAC 40, et le manque de liquidité devrait d’accroître. 

Après la scission, la décote de gouvernance va rester identique, à 15%, du fait de la détention des titres à 29.9 % par le Groupe Bolloré.